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PTA跨步站于6290 未来还能攀多高?

2019-07-02 13:49:25     来源:中国新闻网     作者:张林峰

  G20后,原本上涨的PTA周一开盘更是暴涨至6290。那么6290已经到了,其后市还有多少的上涨空间呢?未来PX产能投放对PTA影响有多大?后市PTA应该如何进行策略布局?为此大宗内参特请来相关专家,答疑解惑!

  最近半个多月PTA主力09合约期价上涨近1200元/吨,TA 1907合约上涨1400元/吨左右。本次PTA期价快速反弹冲高的行情根据主要影响因素不同,可以分为两个阶段:第一阶段,6月中旬开始,PTA运行至相对低位,国际油价反弹支撑PTA走强;第二阶段,6月下旬,现货强势带动期价大幅上行。其中,第二阶段期价涨势迅速,原因在于上周一(6月24日)生产厂家公布的PTA现货结算价与挂牌价均大幅高于期货盘面价格,上周五(6月28日)又有生产厂家大幅上调7月现货挂牌价,导致市场看涨心态较强。

  现阶段TA07合约基本与现货平水,基本反映了现货走高带动期价上行的过程。从供需格局角度看,7月上旬仍有部分PTA工厂检修,新凤鸣PTA新产能投放计划未定,而聚酯端有部分新产能投放,加上近期聚酯库存去化顺畅、终端坯布库存边际去化,后市主力期价可能进入高位震荡。

  目前从远期PX报价来看,PX月间价差很小,说明后市PX投产预期并未影响到PX远期价格,同样对PTA影响也并不显著。而且由于PX后市投产最快也要在年底兑现,对现在运行的PTA期货合约的价格影响有限。

  从PX与石脑油价差来看,PX端利润处于近年来相对低位,但并未大幅跌出近年同期运行区间。这也说明虽然现阶段PTA受到影响不大,但随着PX投产预期逐渐兑现,可能会对PTA的定价与行业利润产生很大影响。

  随着G20峰会后中美在贸易上剑拔弩张的局势得到一定缓解,在现在关税基础上可能仍有部分终端需求的恢复,7月份供需整体向好,建议前期多单谨慎持有。另外,PTA月间价差已经运行至高位,之前有关注PTA正套的朋友可以考虑逢高减仓。

  周一开盘PTA的上涨应该说是预期之中的。周末的G20会议上中美贸易紧张关系在一定程度上得到了缓解,因此终端需求的疲软也是有望能够出现回暖的。当然目前来看,已经有一些订单上的改善,也出现了一些补库的需求,更多的是情绪上的预期好转。那么后市是否还能继续上涨呢,我认为应该还存在一些空间的。虽然从底部向上反弹已经有一段时间,但是目前我们可以看到聚酯,尤其是长丝的库存是非常低的。前期去库的速度和量都是超预期的,目前聚酯的开工已经恢复了高位,对PTA的需求弹性也非常低,意味着即使原材料价格有一定程度的上涨也不会影响聚酯对PTA的需求。另外,今天已经在市场上看到下游也开始出现了涨价的信号,这是积极的信号,说明终端的需求确实有所改善。至于能涨到多少,我认为主要还是看终端的需求是否真正能够得到提升。如果涨价能够真正传导至终端消费品,那么PTA的高价是有望维持的。但是如果传导受阻,当聚酯环节再次出现亏损的时候,之前的经验也已经很明显地可以看出来PTA将难以再一家独大了。

  未来PX环节的产能投放对PTA也肯定是有一定的影响的,但是应该说从现在这个节点来看,和从年初的时间节点来看,现在的PX对PTA未来的影响已经大大削弱。因为当前的PX环节加工价差已经比较低了,当然从历史价格来看,下方依然有几十美元的空间,不过空间并不算太大。因此我认为从影响力上来说,下游需求端的影响比PX的影响应该会更大一些。不过从另一个角度来说,由于上游环节的价差收紧,如果油价出现了大幅波动,那么还是可能会对PTA的影响可能会比以前更大一些。

  后市来看的话,前面也有提到,短时间来说,PTA的近月合约确实是有一些利多的因素支撑的。而中长期来看的话,依然存在利空的隐患。不仅是PX的新产能投放,PTA自身也将开始进入下一轮的扩产周期。而终端需求是否真的出现实质性的改善,其实仍然有待观察,受到宏观经济形势的变化影响也比较大。所以我认为在远月合约上更宜抱有偏空的心态对待。

  6月29日的中美会晤,释放利好,直接影响纺织服装的出口量,因为纺织服装包含在3000亿美元对美出口商品的关税中,近期不排除部分抢出口的订单出现,这将对上游原料形成直接利好。现在聚酯产业链最大的矛盾点和不确定因素依然在于织造环节,当前织造处于高原料库存和高成品库存的局面中,这些库存的消化仍需等新的订单来兑现利好。目前PTA可流通的现货较为集中固化,对空头不利。尽管有零星出货,但品种集中于小品牌,主流大厂的可流通现货较少。对PTA来说,基本面阶段性利好,而且低库存下大厂行为对盘面的影响很大,预计上旬供需格局影响下PTA存继续上涨的可能。

PX 环节关键仍是新装置投放及运行情况,除了已投放的恒力装置外,其余计划下半年投放的新装置也将逐步产生负面预期影响。在存量装置方面,上半年较多计划检修装置已完成检修,整体 PX 供需逐步进入过剩周期已经较为明确, 如果PTA持续去库存,即使PX过剩对PTA价格影响有限,而新产能有在四季度投产的预期,所以供给压力主要体现在远月合约上。操作上建议多单继续持有,并观察坯布环节的库存与订单情况,空单目前不宜进场,关注远月PTA进入过剩周期,作为空头配置的机会。

  PX 环节关键仍是新装置投放及运行情况,除了已投放的恒力装置外,其余计划下半年投放的新装置也将逐步产生负面预期影响。在存量装置方面,上半年较多计划检修装置已完成检修,整体 PX 供需逐步进入过剩周期已经较为明确, 如果PTA持续去库存,即使PX过剩对PTA价格影响有限,而新产能有在四季度投产的预期,所以供给压力主要体现在远月合约上。操作上建议多单继续持有,并观察坯布环节的库存与订单情况,空单目前不宜进场,关注远月PTA进入过剩周期,作为空头配置的机会。

PTA跨步站于6290,未来还能攀多高?| 圆桌解盘

  本轮PTA行情是由供给端驱动主导,叠加中美贸易谈判气氛缓和的配合。具体来看,6月中旬PTA大厂宣布检修计划,市场预期供给收缩,加之供应商严控现货,造成流通货源紧张,主供应商借机大幅上调挂牌价,现货价格引领盘面上涨。而原料走强又刺激终端入市补库,下游聚酯产销连续放量,涤丝库存快速降至低位,PTA-聚酯环节供需形成良性互动。目前来看,市场做多情绪较为浓厚,本周又是检修兑现时间窗口, PTA盘面仍有可能惯性上冲,上方压力位在6500附近。

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